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万华化工集团有限公司(以下简称万华化工)长期被视为民营化工企业的标杆,在国内MDI等领域占据垄断地位。但受去年市场和技术路线的影响,业绩开始下滑,负债率高的万华化工正在通过持续借债和非公开发行股票来补血。
近日,万华化工收到《中国证监会行政许可项目审查反馈通知》(以下简称《通知》),要求公司在30日内向中国证监会就非公开发行股票申请有关问题作出说明和说明,尤其是万华化工的银行贷款和还款。
记者还注意到,截至2015年底,万华化工的资产负债率已达到68.99%,远高于化工行业42.58%的平均水平。同时,公司2016年一季报显示,公司货币资金25.41亿元,短期贷款108.81亿元。公司现有的货币资金不足以偿还短期贷款。
万华化工证券事务代表肖明华告诉记者,相关回复意见已经提交中国证监会,必须等待中国证监会的批准。是否以及何时能够通过,目前还不确定。公司高负债是由于烟台工业园区生产基地建设等投资项目以及去年市场低迷的影响。
万华化工分别于2015年11月16日和2016年3月28日召开2015年第六届董事会第六次临时会议和2015年度股东大会,审议通过了《关于公司非公开发银行股份计划的议案》及相关议案。
根据本次非公开发行股票方案,本次非公开发行股票数量不超过155666251股,非公开发行价格不低于16.06元/股。但记者注意到,非公开发行股票价格已由不低于16.06元/股调整为不低于15.86元/股,发行数量也调整为不超过157629255股。
根据公告信息,本次非公开发行募集资金总额预计不超过25亿元,20万吨/年聚碳酸酯项目,万华化工上海综合中心,偿还银行贷款和补充流动资金计划在扣除发行费用后投入。
但记者查阅了中国证监会5月24日关于万华化工申请批复的通知,发现中国证监会明确要求万华化工提供项目投资回报率、流动资金、还款金额和银行贷款明细等信息,等业内人士认为,主要原因是万华化工资产负债率高,银行借款居高不下。
万华化工在行业中占据垄断地位,拥有良好的历史信用记录和较高的银行信贷额度。长期关注万华化工的国联证券化工新材料研究所副所长马群兴告诉记者,目前万华化工的融资渠道仍然畅通。
根据万华化工此前的公告,截至2016年3月31日,万华化工及其子公司共获得银行贷款额度550亿元,使用银行贷款额度290亿元,未使用银行贷款额度260亿元。
记者注意到,报告期内,公司利息支出分别为50947万元、95107万元和107545万元,发行人财务费用占归属于母公司所有者净利润的8.91%、17.95%和52.26%。万华化工也承认,公司高额的利息支出,在一定程度上影响了公司的业绩和股东回报。
马群兴告诉记者,在万华化工高负债率的背后,一方面是去年MDI市场的低迷影响了业绩和利润;另一方面,外墙保温锚固钉布置图油价的低迷给万华化工丙烷脱氢技术路线带来压力;最重要的是,200多亿元MDI项目的直接投资使得万华化工的资金压力急剧增加。
频繁发债的背后,是真实的业绩压力。年报数据显示,2015年,万华化工实现营业收入194.9亿元,同比下降11.75%;实现归属于上市公司股东的净利润16.1亿元,同比下降33.46%。业绩下滑明显。
万华化工是目前世界领先的MDI行业,在宁波和烟台设有生产基地。不过,2015年,由于油价较低,公司产品价格下跌。纯MDI年均价18450元/吨,比2014年同期下降16.7%;MDI总均价12614元/吨,比2014年同期下降24.82%。产品价格的下降导致公司在产品产销增长超过20%的情况下,收入仍在下降。
同时,受烟台工业园区MDI项目等固定资产转项目贷款利息支出影响,公司财务费用同比增长93.69%,财务费用率达到4.32%,同比增长2.35%,这也在一定程度上影响了公司的业绩。
马群兴认为,万华化工的长期业绩不错,但中短期来看,万华化工的业绩将继续承压。一方面,国际油价仍在每桶450美元左右徘徊。在未来两三年内,油价可能很难回到每桶80美元。另一方面,国内经济和房地产市场不景气,而万华化工的业务重心仍在国内,未来两年行业宏观环境不容乐观。马群兴告诉记者。
这也得到了中国商品发展研究中心秘书长、行业协会总编辑刘新田的批准。他告诉本报记者,万华化工的优势和劣势是显而易见的。优势是行业垄断优势和高素质的人才管理;劣势是产业链、技术积累等国际同行与巴斯夫相比仍有差距,同时经济和油价低迷对公司业绩产生负面影响。
华融证券分析师丁思德认为,经过多年的发展,公司已经成为MDI的绝对领导者,但同时也带来了对单一产品过度依赖的风险。目前,公司继续拓展其他新业务。如烟台工业园区MDI及其配套项目、石化及下游深加工项目等都是自觉行为,万华化工未来有望成长为综合性新材料供应商。丁斯特德表示,在这一过程中,公司仍面临着在建工程进度达不到预期、安全生产、原油和MDI价格波动、汇率等方面的风险。