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春节后,PVC价格大幅下跌,至4月中旬最大跌幅达21.8%。从那以后,尽管PVC已经停止下降并恢复,但疲软的格局并没有完全逆转。二季度,供需格局有阶段性改善的潜力,但改善程度也限制了向上的高度。因此,PVC的发展趋势是有限的。
一是产能增速放缓,供求关系改善。2013年以来,PVC行业开始自我修复产能,此后产能逐年下降。根据氯碱行业协会数据,2016年,国内聚氯乙烯生产能力下降22万吨,其中新增生产能力89万吨,淘汰生产能力111万吨;生产增速3.5%,需求增速1%左右,供需失衡需求逐渐趋于平衡。据统计,今年计划投产聚氯乙烯装置296万吨,但实际产能可能达不到预期。在后期,行业自身的调整和政策引导下仍将发挥作用。供需持续改善的可能性很大,不可能走盲目扩张的老路。
其次,从净进口国到净出口国,出口已成为新的需求亮点。2016年,国内PVC净出口38.9万吨,延续2014年以来的净出口格局;2013年,国内PVC净出口12.33万吨,2016年同期,国内PVC净出口6.96万吨,净出口规模逐年扩大。据瑞银预测,2017年和2018年,中国PVC出口将分别占全球PVC贸易额的1.5%和1.6%。虽然出口总量不大,但增长趋势将对PVC需求形成良好支撑。
三是阶段性供求矛盾依然存在。二季度,PVC的季节性维护将减少短期供应,传统需求将回升,供需有阶段性改善的潜力。但二季度维修力度同比不好,社会库存同比仍偏高,抑制了环比积极改善。
从2016年下半年开始,氯碱的不平衡再次出现。2016年第四季度,烧碱下游氧化铝市场量价齐升,带动烧碱需求增长,9月份以来烧碱价格逐步上涨。数据显示,2016年第四季度,烧碱产量同比增长14.3%,为6年来最高增速。同期,烧碱(32外墙保温层材料有哪些%离子膜)价格也由690元/吨上涨至970元/吨,涨幅约40%,烧碱(96%)价格涨幅也超过30%。
2016年第四季度,随着电石价格居高不下、交通环保等因素的推动,PVC也经历了一个量价齐升的阶段,行业利润也明显提高,整个烧碱行业整体利润呈现较高水平。然而,好日子并不长。今年以来,聚氯乙烯产量的增长没有得到有效消化。随着电石价格的下降和烧碱工业的高产量,PVC呈现出增产降价的趋势。随着PVC生产利润的下降,山东液氯市场价格一度出现了40.06万元/吨的倒挂局面,烧碱企业出现了以碱补氯的现象。
短期来看,在高利润的推动下,烧碱行业保持了较高的开工率。尽管5月份氯碱装置检修增加,产量下降,但下游氧化铝需求量仍然较大,企业采购较为活跃,液碱价格高位震荡的可能性较大。因此,短期来看,在氯碱供需不平衡的情况下,PVC供应增加对价格的压力依然存在,价格回升只能预期提高成本和消耗。
第二,季节性消费开始复苏。从社会库存来看,4月中旬以后,PVC的社会总库存开始下降,从5月中旬的31.5万吨下降到27万吨。虽然仍比2016年同期增长28.5%,但环比下降趋势更加明显。由于每年49日是PVC去库存阶段,预计受季节规律影响,库存压力将分阶段缓解,下游消费逐月改善的趋势不会改变。
最后,从长远来看,随着电解铝行业供给侧结构性改革预期的进一步推进,不排除随着政策的深入,氧化铝市场的产能和需求都会下降,从而降低对烧碱的需求。如果烧碱需求放缓,氯碱工业开工率下降,PVC的供应压力将得到缓解。这样,会对PVC产生潜在的积极影响,但具体水平仍有待政策的落实。以1吨氧化铝对0.241吨烧碱的需求为例,假设电解铝产能减少500万吨,将影响975万吨氧化铝和234万吨烧碱的需求,约占总产能的6%。
基于以上分析,二季度中后期,PVC仍将延续区间振荡格局,但振荡中心有望小幅上移,在5300.54万元/吨的价格上有一定的支撑力,而第一个上行目标在6200元/吨左右。