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万华化工公告,6月份聚合MDI上市价格为23000元/吨(与5月份持平),纯MDI上市价格为27200元/吨(与5月份相比下降1000元/吨)。
6月份MDI的上市价格依然居高不下,国内厂家仍在进行维护保养,经销商库存较低,MDI供应紧张。上海联恒工厂5月初检修,重庆巴斯夫4月初重启。目前,负荷只有50%。宁波万华80万吨工厂检修,市场供应紧张。然而,万华烟台和宁波的60万吨/年和40万吨/年工厂仍在稳定运行。万华依靠烟台和宁波的初始库存和正常生产,保持稳定的供应和高利润。
虽然未来行业看跌幅度较大,但行业寡头垄断格局将保持不变,预计将长期保持高利润。虽然(1)厂家的工厂衰败已在近期陆续重启;(2)科斯特隆宣布,欧洲、中东、非洲聚合MDI生产的不可抗力已得到缓解;(3)中东40万吨/年,上海联恒部分产能有望投放下半年至年底投产。但目前全球MDI需求量约为600万吨/年,增长率约为7%。供给侧每年需增加40万吨,以满足需求增长。考虑到提高沙特阿美和上海联恒中东地区产能利用率所需的时间,实际新增供应有限,未来几年几乎没有其他新增产能。世界上20多年的旧器件都在50%以上,这是不允许出现电阻因素的概率很大。高壁垒、高投入使行业保持寡头垄断格局,有望长期保持高利润。
MDI+石化+新材料继续布局,公司利润有望再上新台阶:(1)公司计外墙保温板粘贴规范标准划在北美建设40万吨/年MDI产能,目前前期工作进展顺利。美国对MDI的需求已经连续三年增长超过10%,而国产设备几乎都是20年以上的老设备,市场潜力巨大。(2) 2016年下半年以来,以75万吨PDH装置为核心的石化装置运行平稳,基本实现满负荷运行。环氧丙烷、丙烯、丙烯酸、酯等产品保持了较高的利润。2016年,公司成为中国唯一有权推荐沙特液化气CP价格的公司,利用烟台工业园区地下洞室100多万立方米的天然优势开展液化气贸易。(3) 下游延伸至TPU、sap、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等增长较快、附加值较高的行业,增长空间广阔。其中,SAP一期3万吨已于2016年建成投产,第一套PC 7万吨装置预计于2017年第三季度投产,2018年底产能将达到20万吨。