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涂料巨头阿克苏诺贝尔5月8日重申了其发展战略,并计划在12个月内完成专业化学品业务的划分,建设涂料和涂料业务和专业化学品业务两大重点高效的业务。公告刚发布时,业内人士猜测颇多,阿斯塔和巴斯夫都是业内人士猜测的替代阿克苏诺贝尔的人选
涂料巨头阿克苏诺贝尔5月8日重申了其发展战略,并计划在12个月内完成专业化学品业务的划分,建设涂料和涂料业务和专业化学品业务两大重点高效的业务。公告刚发布时,业内有很多猜测,阿斯塔和巴斯夫都是业内猜测的对象,希望取代阿克苏诺贝尔的专业化工业务。实际情况不清楚。
接下来,阿克苏诺贝尔(Akzo Nobel)的竞争对手PPG于5月26日宣布,计划将剩余的玻璃纤维资产出售给领先的玻璃纤维制造商日本电子和硝酸盐子公司(NEG),预计交易价值5.45亿美元,将于2017年下半年完成。公司董事长兼首席执行官MC Garry表示:展望未来,我们将继续专注于增加涂料和特种材料业务。
这两家企业已经开始调整企业战略,其中剥离的行为无疑会给这两家公司带来更大的利益、具体情况和猜想,我将详细听取笔者的介绍。首先,让我们了解阿克苏诺贝尔,PPG的专业化学品业务和玻璃纤维业务。
专业化学品业务是阿克苏诺贝尔三大业务部门之一。其主要化工产品有乙烯氨、环氧乙烷、有机过氧化物、表面活性剂、螯合剂、纤维素等,广泛应用于塑料、农药、造纸、清洗、涂料等行业。2016年,阿克苏诺贝尔的营业收入为147.51亿美元,专业化学品业务收入为47.83亿欧元,剥离后的营业收入为94.14亿欧元。
PPG成立于1883年。它始于玻璃的生产。它的英文意思是匹兹堡平板玻璃公司。直到1890年,PPG才真正开始涉足涂料行业。2016年,PPG完成了将其欧洲玻璃纤维业务出售给neg的交易,并剥离了其在两家亚洲玻璃纤维合资企业中的所有权权益。此外,PPG还于2016年完成了北美平板玻璃的销售。
2017年5月26日,PPG出售了剩余的玻璃纤维业务,包括南卡罗来纳州切斯特、北卡罗来纳州列克星敦和谢尔比的生产设施,以及宾夕法尼亚州匹兹堡附近谢尔比和哈马尔的行政和研发业务。此举意味着PPG将完全剥离玻璃纤维业务,未来公司也不会涉足这项业务。据悉,2017年,该地区业务实现净销售额3.5亿美元,销售后税前利润约5.45亿美元。
事实上,PPG出售玻璃纤维业务和阿克苏诺贝尔拆分专业化工都是企业资产重组的方式,主要是通过资产剥离实现企业资产的收缩。资产剥离有两种类型,一种是出售,另一种是分拆。
目前,阿克苏诺贝尔也在考虑将特种化学品部门划分为独立上市实体或直接销售,如PPG。对于这一问题,阿克苏诺贝尔曾表示,将参照股东价值最大化和考虑更广泛的利益相关者来确定。过去,化工行业也曾有过成功分拆上市的先例。现在,科创是从原拜耳集团材料科学部分拆出来的独立上市公司。从拜耳集团独立出来的科尔斯特罗姆在2016年交了一份不错的成绩单。
首先,阿克苏诺贝尔不断布局专业化工市场。2016年,仅在中国宁波就投资8000万美元新建了两家工厂,并宣布投资9000万美元在天津建设新的专业化工基地。此外,阿克苏诺贝尔还宣布与阿图尔建立合资企业,并在印度建立一家氯乙酸工厂。如果出售,就相当于直接放弃这些业务。
第二,公开资料显示,股市不喜欢多元化控股公司同时经营不同业务,因为这类公司通常不透明,很难分析其真实价值,而投资者也会怀疑这些公司是外墙保温结构一体化否能够同时在不同的行业运作良好。然而,当这些多元化的公司拆分其主要子公司或业务时,它们将受到市场的欢迎。分拆后无论是原母公司还是独立上市子公司,估值都会有所提高,出现所谓的价值释放现象。究其原因,是独立子公司的管理层获得了更多的自主权,更大的扩张业务和提高业绩的动力。因此,如果阿克苏诺贝尔选择剥离专业化工业务,企业价值可以最大化。
第三,阿克苏诺贝尔的专业化学品业务有5个产品组合,分别是纸浆和功能化学品、工业化学品、聚合物化学品、乙烯和硫衍生物以及表面化学品,分布在欧洲、北美、亚太、拉丁美洲等地区。生意太分散太大了。一些内部人士认为,巴斯夫是唯一一家能够完成公司收购阿克苏诺贝尔整体业务的公司,但巴斯夫否认了这一传闻。阿克苏诺贝尔的专业化工业务很难整体销售,最好的选择是分拆上市。
近两年来,涂料巨头之间的竞争已经白热化。宣威收购威士伯已成为全球最大的涂料制造商,PPG收购阿克苏诺贝尔未果。出现了一种超强的局面。面对宣威的强势攻势,PPG和阿克苏诺贝尔正在进行战略调整,将低回报或亏损的业务分开,专注于涂料和涂料行业的主营业务。