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特种油墨的横向扩张有望成为公司业绩的新增长点。公司专用油墨的应用范围逐步扩展到电子产品精密加工、LED照明、建材、家居等新兴领域。
近日,记者对广新材料进行了实地调查,并与公司主要领导在生产经营、行业形势、未来发展等方面进行了深入交流
目前,公司拥有印刷电路板专用油墨和特种功能油墨两大生产线,生产能力约6500吨,其中以电阻焊液体光敏固化油墨为主。据普里斯马克统计,2015年全球多氯联苯产业总产值为553亿美元。据工信部统计,中国内地电视、显示器、笔记本、手机等各类终端电子产品产量占世界总产量的50%以上。PCB专用油墨成本约占3%。据此计算,国产外墙保温施工难点PCB专用油墨的市场规模约为50亿。2016年,公司实现营业收入1.31亿元,比上年同期增长9.52%。我们预计,公司上市后,随着募投项目的产生和上市平台的优势,市场份额将进一步提高。
公司专用油墨的应用范围逐步延伸到电子产品精密加工、LED照明、建材、家居等新兴领域。由于电子信息产品制造业发展对精密加工油墨的需求,保守估计,我国金属防护油墨和塑料防护油墨的年需求量可达数千吨。据LED产业研究院统计,2013年我国LED产业总产值达到2638亿元。在LED照明设备的生产过程中,LED背光油墨的成本约占总生产成本的2-3%。按每年10%的增长率计算,我国LED背光源油墨市场规模超过100亿元。凭借自身的技术优势,公司有望在LED背光源油墨市场占据一席之地。
公司拟以6.6亿元收购江苏宏泰(固定价格44.73元,配套融资3.14亿元)。江苏宏泰是我国紫外光固化涂料领域的领军企业。主要从事紫外光固化涂料的研发、生产和销售。紫外光固化涂料主要应用于手机、汽车、化妆品包装、体育器材等消费电子产品领域。江苏宏泰在2017年、2018年和2019年的业绩承诺分别不低于4800万元、5500万元和6200万元。我们判断,收购江苏宏泰后,有望在客户共享、研发合作等领域获得强大的协同效应。
据测算,公司16-18年净利润分别为4600万元、8200万元、1.3亿元(江苏宏泰17年合并50%,18年合并100%),每股收益分别为0.46元、0.82元、1.34元,对应的市盈率分别为88倍、50倍、30倍。参照可比公司康德新35倍PE,考虑公司规模小、增长快,给予40-45倍PE,合理估值为53.6-60.3元。公司未来业绩有望快速增长。