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5月8日,阿克苏诺贝尔宣布拒绝了PPG于2017年4月24日提交的价值269亿欧元(288亿美元)的第三份主动报价。公司被低估并面临反垄断风险的说法并不涉及股东所关注的文化差异。
5月8日,阿克苏诺贝尔宣布拒绝了PPG于2017年4月24日提交的价值269亿欧元(288亿美元)的第三份主动报价。公司被低估并面临反垄断风险的说法并不涉及股东所关注的文化差异。
阿克苏诺贝尔表示,该公司已制定了自己的战略,并于2017年4月19日提交,该战略为创造长期价值提供了极好的途径,符合股东和所有其他利益相关者的最佳利益。
阿克苏诺贝尔表示,该决定是对阿克苏诺贝尔监事会和管理委员会提出的PPG新提案的深入分析,是与财务和法律顾问的密切合作。作为这一过程的一部分,2017年5月6日,阿克苏诺贝尔公司首席执行官托尼·布什纳和阿克苏诺贝尔公司监事会主席安东尼·伯格曼会见了PPG董事长兼首席执行官迈克尔·麦加里和PPG独立董事休·格兰特。
在履行委托职责时,董事会的绝对重点是确定PPG提案是否符合阿克苏诺贝尔的战略目标,是否符合公司的最大利益,并为股东和所有其他利益相关者创造长期价值。
经过广泛考虑,公司认为股东和其他利益相关者的利益最有利于公司加快成长和创造价值的战略。该战略有一个明确的路线图:
已创建了两项关键业务:高性能涂料和特种化学品,以加速增长和提高盈利能力
股东回报增加,包括2017年股息增长50%,11月特别现金股息10亿欧元
屠杰的记者注意到,PPG于2017年4月24日向阿克苏诺贝尔提出了最新收购要约。PPG曾表示,如果这次仍被拒绝,将不排除直接向阿克苏诺贝尔股东提交要约(即发起敌意收购)的可能性。
PPG对阿克苏诺贝尔长达数月的追查被另一方管理层拒绝,后者声称PPG提出的条件未能达到阿克苏诺贝尔股东的预期,交易可能面临漫长的反垄断审查。管理层的这一立场得到了员工和荷兰政府的支持,但遭到一些大股东的反对,特别是对冲基金Elliott advisors呼吁董事会投票罢免现任董事长。
阿克苏诺贝尔认为,与PPG的广泛审查和会议将面对阿克苏诺贝尔,以确认他的战略更好,不包含PPG提案的固有风险和不确定性。这一战略将以阿克苏诺贝尔目前的增长势头为基础,为股东和所有其他利益相关者创造价值。
据了解,阿克苏诺贝尔评审了PPG提供的四个关键领域:价值、确定性、时机和利益相关者考虑。
至于PPG的报价,阿克苏诺贝尔经过分析得出的结论是:低估阿克苏诺贝尔,并没有为阿克苏诺贝尔股东提供适当的价值,也没有反映阿克苏诺贝尔目前和未来的价值。此外,该报价不包括适当的控制溢价变动,这需要以反映阿克苏诺贝尔战略的估值为基础,包括最近宣布的剥离特种化学品和加速油漆增长的商业计划。
阿克苏诺贝尔还认为,收购要约意味着阿克苏诺贝尔涂料业务的价值低于最近可比交易的价值;由于其股票成分造成的风险,监管补救风险中的价值损失;通过客户损失、关键员工和合作伙伴的损失,价值泄漏的潜在风险。
阿克苏诺贝尔的战略包括一个清晰的价值创造路线图,致力于在山东外墙保温微信群2017年提高股东回报率,在12个月内创建两个重点业务,并在2020年增加财务指导。
相比之下,PPG的报价不包括一般声明以外的时间承诺。此外,它也没有解释如何在反垄断机构可能需要的合并业务中实现单个业务的复杂分离,也没有解决任何固有的风险和不确定性。
涂料行业(或更广泛的化工行业)最近的交易表明,该行业将面临复杂的监管障碍,最长可能需要18个月才能完成。
对于PPG的收购要约,阿克苏诺贝尔经过分析后得出的结论是:面临复杂而漫长的监管障碍,可能需要18个月才能完成;实施需要很多时间,包括完成的内部风险;它在事务完成和随后的集成这两个方面提供了有限的可见性;需要进行大型复杂的结构更改,并且容易受到监管导致的延迟的影响。
据阿克苏诺贝尔称,PPG没有进行如此大规模的收购,也没有就拟议的整合挑战得到证实。此次收购规模将是PPG此前收购规模的8倍左右,是过去10年PPG收购总额的3倍多。
由于PPG提交了一份初步提案,由于两家公司在地理位置和业务上存在重大重叠,PPG提交了一份反垄断协议,该协议将对提案的可交付性发挥重要作用。
阿克苏诺贝尔认为,PPG不会澄清如何化解阿克苏诺贝尔利益相关者的反垄断风险。在多个市场获得所有反垄断许可证的范围和时间框架不在PPG建议中。所有这些都将使阿克苏诺贝尔在较长时间内暴露出相当大的不确定性。
阿克苏诺贝尔表示,收购阿克苏诺贝尔的特种化学品业务与PPG退出特种化学品市场的战略相冲突。
对于PPG的收购要约,阿克苏诺贝尔经过分析后得出的结论是:需要重大而有价值的处置才能实现反垄断审批;由于集体制造设施和供应链的被迫分离,将导致经营势头中断和错位;这将面临重大的整合风险,与PPG退出特殊化学品市场的战略相冲突。
阿克苏诺贝尔认为,PPG没有提供任何承诺或证据支持其主张,阿克苏诺贝尔的员工将在其所有下拥有任何利益,现有的员工安排不会受到影响或确立。在这一点上,PPG的承诺毫无意义。
据阿克苏诺贝尔称,PPG未能提供此类担保或调整其预期最低7.5亿美元的协同目标,给数以千计的阿克苏诺贝尔员工带来了广泛的焦虑和不确定性。
由于许多阿克苏诺贝尔产品的制造和分销往往是在服务市场附近进行的,PPG的声明表明,任何阿克苏诺贝尔生产设备都不会从欧洲转移到美国。这项提议没有承诺可能关闭核电站。
对于PPG的提议,阿克苏诺贝尔的分析得出结论:为全球数千个工作岗位带来重大风险和不确定性;不承认或确认任何有助于弥合两家公司之间重大文化差异的承诺;未能充分解决利益相关者的重大关切、不确定性和风险;缺乏重大交易中有意义的承诺或解决方案。
阿克苏诺贝尔说,考虑到所有这些因素,包括与PPG的会面,阿克苏诺贝尔董事会的结论是,PPG的提议不符合公司、股东和所有其他利益相关者的最佳利益。
作为我们受托责任的一部分,我们对PPG的第三个提案进行了广泛的审查。这个过程包括我与监事会主席安东尼伯格曼(Antony Burgmans)以及PPG首席执行官和独立董事会面,了解他们的提议。据阿克苏诺贝尔首席执行官汤布克纳(ton Buchner)表示,PPG的报价低估了阿克苏诺贝尔,包含重大风险和不确定性,对利益相关者没有实质性承诺,并且显示出缺乏文化意识。
相比之下,我们提出了一个令人信服的战略,以促进增长和创造价值,我们相信这将为我们的股东和其他利益相关者带来重大的长期价值,唐布克纳说。我们将在一个明确的时间内完成这项任务,不存在重大的风险和不确定性。。
据ton Buchner称,我们在履行承诺方面有着良好的业绩记录,我们完全致力于通过创建两个重点突出的高绩效企业来加速增长势头和提高盈利能力:涂料和特种化学品。这将推动业务增长,为股东和所有其他利益相关者创造长期价值。(油漆边界)