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2017年3月2日,PPG单方面邀请阿克苏诺贝尔讨论成立一家潜在的合并公司。据悉,PPG拟以209亿欧元(约合221亿美元)收购阿克苏诺贝尔,对价为54.00欧元现金加上0.3股PPG工业股(相当于2017年2月28日每股83.0股
短短两周,PPG和阿克苏诺贝尔的比赛已经进行了好几轮。化学工业地震仍有后遗症,观察家只能眼睁睁地看着它的后续发展。
2017年3月2日,PPG单方面邀请阿克苏诺贝尔讨论成立一家潜在的合并公司。据悉,PPG拟以209亿欧元(约合221亿美元)收购阿克苏诺贝尔,对价为每股54.00欧元现金加上0.3股PPG工业股(相当于2017年2月28日每股83.00欧元,包括2016年股息)。但自信的PPG很快就被打了一巴掌。
2017年3月9日,阿克苏诺贝尔表示,他拒绝了美国全球最大涂料公司PPG的报价,称该报价低估了公司,不利于股东。
2017年3月10日,阿克苏诺贝尔发表声明称,公司正在分拆专业化学品业务,包括但不限于:成立独立上市实体。
看到这一点,我们认为这一充满活力的收购即将结束。太年轻太简单。早有预谋的PPG怎么能轻言放弃
3月10日,荷兰《金融日报》报道称,PPG正准备向阿克苏诺贝尔公司提供第二份报价。PPG的第一份报价因太低而被阿克苏诺贝尔拒绝。
据路透社报道,2017年3月11日,阿克苏诺贝尔的股东之一亨德森全球投资公司(Henderson global investment)呼吁该公司管理层与PPG行业谈判。这证明阿克苏诺贝尔的股东们愿意讨论这件事,而收购可能会有一个转折点。
这个问题从宣威收购韦斯伯开始。2016年3月20日,美国涂料巨头宣威宣布将斥资93亿美元收购其同行vibe。在此之前,宣威和魏世波进行了三个月的谈判。合作方案确定后,宣威将予以公布。此后,为了更好地了解维萨和华润的情况,宣威于2016年5月3日在上海与维萨的部分高管以及华润家居装饰漆和家具漆的主要经销商举行了会谈。2016年6月29日,公司公告称,公司股东投票通过了宣威公司提出的收购计划。宣威和韦斯伯表示,他们希望交易能在2017年第一季度末完成。
对于此次收购,宣威和魏世波表示,两家公司产品互补性很强。此次合并将增强宣威的全球涂料业务,并加速宣威向亚太、欧洲、中东和非洲的扩张计划。购买Vesper将有助于提升宣威产品体系在民用涂料、包装涂料和线圈涂料领域的竞争力。
我认为有三个不同点。首先,经过与魏世波三个多月的谈判,宣威在征得对方同意后宣布收购。另一方面,PPG没有与阿克苏诺贝尔进行讨论,而是单方面发出招标,引起阿克苏诺贝尔的反感。阿克苏诺贝尔确认,PPG工业集团未经事先协商就阿克苏诺贝尔的全部股权披露提出了无约束力和有条件的收购要约。此外,在这一问题上,阿克苏诺贝尔也表示,与PPG没有对话,也没有提出或接受任何对话。与宣威的友好收购相比,PPG的做法让其有敌意收购的嫌疑。
其次,宣威拟收购价93亿美元,交易金额经两届董事会一致通过。PPG提出的221亿美元收购价格遭到阿克苏诺贝尔的拒绝。阿克苏诺贝尔公开表示,此次招标低估了公司,未能反映公司的长期价值创造潜力,不利于股东权益。同时,由于存在实质性的反垄断问题,养老金计划与实现方式的协同作用,将给阿克苏诺贝尔带来更大的风险。与宣威和魏世波相比,PPG和阿克苏诺贝尔在收购价格上还没有达成共识。
此外,这两次收购的区别最大。宣威对威士伯的收购来自美国,属于国内并购,而PPG是美国公司,阿克苏诺贝尔属于荷兰,属于跨国并购范畴,与国内并购相比,跨国并购受到的阻碍明显更大。文化差异和政治障碍都外墙保温税收是必须面对的困难。2014年,宣威收购墨西哥最大的涂料公司Comex,然后收购了Valspar,但在墨西哥监管机构的干预下否决了交易。后来,首席执行官约翰莫里基斯(John morikis)上台后,重新启动了收购计划,并收购了该公司。
除了上述收购方式不友好、PPG报价低、风险高外,还有四个原因。
首先是荷兰的政治风险和保护主义,在3月15日大选前,荷兰的政治风险和保护主义正在上升。与此同时,荷兰方面对国内企业被收购越来越警惕。
第二个原因是,这将给荷兰未来的化学发展带来巨大损失。根据阿尔及利亚经济部长亨克坎普3月10日的报告,他在一份声明中说,阿克苏诺贝尔是荷兰经济的主要支柱,因此该公司应留在荷兰。阿克苏诺贝尔在荷兰有4900名员工。收购后,可能会失去1000至2000个工作岗位。
更重要的是,这次收购可能会失去很多荷兰在化学领域的知识和研究,因为这些知识和研究可能会转移到美国的新产品和研发上。阿克苏诺贝尔每年投资3.63亿欧元用于研发,这对荷兰化学领域的创新和可持续发展至关重要。另一位发言人说,美国企业不太重视研发,他们更注重节约成本,而荷兰企业更注重长远发展。基于这些考虑,荷兰当局也可能阻止收购。
今天,笔者先在这里进行分析,然后就PPG收购阿克苏诺贝尔的最新进展,请锁定慧聪涂料网。