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宏观投资呈下降趋势,基础设施和消费投资快速增长。虽然上半年宏观投资在基础设施和房地产发展的带动下略有企稳,但从长期来看仍在下降。在细分领域,轨道交通、海绵城市、地下管廊、机场、水利等基础设施投资快速增长。房地产投资大周期下行,后周期服务市场上升。在供给侧改革背景下,产业投资进一步低迷,环保转型和智能制造市场不断升温。新生活消费升级趋势明显,相应的科教文卫体育等基础设施投资快速增长,形成行业新亮点。
购买力平价是供给侧改革的一个重要方面。有三种有利的投资机制变化。基础设施投资供给机制由融资平台向PPP模式转变是供给侧改革的一个重要方面,并将稳步推进。去年年底,PPP项目开始加外墙保温承包需要资质吗速签约和实施。今年是执行年。我们需要选择能够从这一过程中受益、提高市场份额、实现跨越式增长的企业:一是具有较强PPP专业能力的民营企业,在行业发生变化时,能够果断转型,迅速采取行动,提高市场份额。代表人物是龙源建设。第二类是利用原有的业务优势,沿业务链向后拓展业务范围的公司。第三类是市政园林。过去,与地方政府及其融资平台签订的BT项目担心征收和实施缓慢。目前,PPP项目按照财政部的标准流程运作。藏品期望值明显提高,实施力度明显增强,代表了东方园林和铁汉生态。
加快建设产业化进程是行业供给侧的另一个变量。国家大力发展预制构件,加快建筑产业化进程。首先,政绩压力促使地方政府项目(保障房、学校医院等)优先采用预制施工体系,有效引导建筑企业积极拓展产业化能力。零部件产业链逐步打开。产业化的范围也逐渐由主楼向室内装修转移。与此同时,以BIM技术为核心的信息化建设进程也在加快。工业化和信息化推动了建筑业供应方式的深刻变革,产业链中存在着许多机遇。
转型升级仍是大势所趋。我们选择了真正的转型和高效的目标。尽管监管部门对跨境转型的市值管理有严厉打击的迹象,但全社会的转型升级仍是一大趋势。我们认为,首先要选择关系国计民生、代表社会演进和技术进步的转型方向。环保、医疗、教育、文化旅游都是现阶段人民群众的现实需要。其次,在转型方式上,如果通过并购进行,必须严格审查并购对象的产业链状况和实际盈利能力,选择真正转型、执行力强、预期差异大的目标仍然是最优的投资策略。
行业估值具有横向比较优势,基金持有量处于历史低位。目前,2016年建筑板块的市盈率为14倍,仅高于所有A股板块中银行板块和非银行板块的市盈率。整个市场估值处于较低水平,但纵向上仍处于历史高位。只有国际工程部门接近历史上最低估的价值。自2013年第三季度以来,该基金对建筑业的配置相对较低,持股比例自去年第三季度以来略有上升,但 error